⊙記者 王曉宇 ○編輯 浦泓毅

在對(duì)外界公開(kāi)征求意見(jiàn)半年之后，《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》（下稱指引）上周末亮相，并將于今年7月起正式執(zhí)行。指引在展業(yè)模式、收費(fèi)原則、組織架構(gòu)設(shè)置、薪酬激勵(lì)機(jī)制等方面進(jìn)行了明確規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士表示，指引將進(jìn)一步加速國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)的差異化發(fā)展，未來(lái)券商投行業(yè)務(wù)有望形成兩極分化的競(jìng)爭(zhēng)格局。

某中型券商投行部副總表示，新出臺(tái)的指引使得中小券商的投行業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)模式、薪酬制度、人員配置等諸多方面面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

以人員配置為例。此前，中小投行普遍“重發(fā)展、輕質(zhì)量”，投行人員的配置以承攬、承做為主，常設(shè)的質(zhì)控、內(nèi)核等內(nèi)部控制部門人員較為薄弱。根據(jù)指引，未來(lái)投行類業(yè)務(wù)需建立三道內(nèi)部控制防線，項(xiàng)目組、業(yè)務(wù)部門為內(nèi)部控制的第一道防線；質(zhì)量控制為第二道防線；內(nèi)核、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等部門或機(jī)構(gòu)為第三道防線。

某中型券商投行部副總表示，公司近期一直在籌劃轉(zhuǎn)型事宜。早在征求意見(jiàn)稿發(fā)布之后，公司便著手調(diào)整組織架構(gòu)，目前正在招兵買馬，逐步建立質(zhì)量控制、內(nèi)核等中后臺(tái)團(tuán)隊(duì)，并嘗試平臺(tái)化管理，但過(guò)程并不順利。“新方案很難做，怕留不住能人，其他公司也面臨同樣的問(wèn)題。”

指引明文禁止業(yè)務(wù)包干。而業(yè)務(wù)包干恰好又是目前眾多中小券商主流的展業(yè)模式，即項(xiàng)目總收入中的少部分歸券商所有，團(tuán)隊(duì)拿大頭，團(tuán)隊(duì)全成本核算，在覆蓋所有費(fèi)用支出后，結(jié)余部分歸團(tuán)隊(duì)所有。

一家小券商并購(gòu)重組負(fù)責(zé)人也表達(dá)了對(duì)公司人才流動(dòng)的擔(dān)憂。“小券商的平臺(tái)對(duì)投行展業(yè)提供的支持非常有限，只有激勵(lì)到位了才能吸引人才。如果個(gè)人能力不能得到體現(xiàn)，很可能導(dǎo)致人才大量流失。要么流向大平臺(tái)，要么離開(kāi)這一行業(yè)。”

某大型上市券商董事總經(jīng)理認(rèn)為，指引引導(dǎo)券商組織架構(gòu)及薪酬制度的調(diào)整，可能加速券商投行的差異化發(fā)展。目前，券商投行都傾向于賺通道業(yè)務(wù)的錢，而忽視企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。未來(lái)國(guó)內(nèi)投行有望形成兩類公司，一是大而全的綜合類投資銀行，二是精品投行。前者為各類企業(yè)提供上市、再融資、發(fā)債、并購(gòu)等綜合金融服務(wù)；后者將聚焦某一類，甚至某幾家公司，深度挖掘企業(yè)價(jià)值，其服務(wù)領(lǐng)域既有股權(quán)融資、債券融資、重大資產(chǎn)收購(gòu)等牌照業(yè)務(wù)，也包含協(xié)助整合上下游資源等非牌照業(yè)務(wù)。

這樣的觀點(diǎn)也得到多家中小券商投行人士的認(rèn)同。某小券商投行部副總表示，現(xiàn)在有券商為保住公司全牌照資質(zhì)，不惜重金挖保代，養(yǎng)團(tuán)隊(duì)，未來(lái)在增設(shè)質(zhì)控、內(nèi)核等中后臺(tái)人員后，這類券商花錢保牌照的成本將大幅抬升。與此同時(shí)，監(jiān)管層嚴(yán)把上市關(guān)，近期已有券商的不少上市項(xiàng)目被否決，其投行部門收入將受到很大影響。而過(guò)會(huì)率低企會(huì)有損公司的美譽(yù)度，這又會(huì)拉低公司未來(lái)獲取項(xiàng)目的能力，這類投行未來(lái)生存堪憂。“短期可能看不到，長(zhǎng)期而言，必然有券商放棄投行牌照。”